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Dec 22, 2023

I fondi di T. Rowe Price, Fidelity e Eaton Vance sono tra quelli con i migliori track record.

Nel mezzo della carneficina del grande mercato ribassista delle obbligazioni dello scorso anno, una categoria di fondi comuni di investimento è stata all'altezza della sua reputazione di rifugio sicuro durante i periodi di aumento dei tassi di interesse: i fondi di prestito bancario.

I fondi di prestito bancario investono in debito di qualità inferiore dotato di caratteristiche di tasso variabile, che possono aiutare gli investitori a proteggere un portafoglio obbligazionario dall’impatto negativo dell’aumento dei tassi di interesse. Quando i tassi di interesse aumentano, i prezzi delle obbligazioni scendono, ma i tassi variabili significano che queste obbligazioni pagano rendimenti più elevati all’aumentare dei tassi a breve termine e, di conseguenza, in genere non vedono i loro prezzi scendere come fanno le obbligazioni normali. Tuttavia, i loro prezzi possono essere sensibili alle condizioni del mercato del credito, nonché alla capacità percepita degli emittenti di ripagare il debito.

Ora, con la Federal Reserve ampiamente ritenuta vicina o alla fine dei suoi aumenti dei tassi di interesse per questo ciclo economico, gli investitori possono guardare i fondi con le migliori performance negli ultimi periodi di uno, tre e cinque anni. possono offrire rendimenti elevati sia in contesti in forte aumento che in contesti di tassi bassi.

In questa categoria, i migliori risultati sono stati fondi gestiti attivamente, non fondi indicizzati, e la selezione del settore e dei titoli è stata spesso determinante per i rendimenti. Tra i migliori ci sono i fondi di T. Rowe Price, Credit Suisse, Eaton Vance e Fidelity Investments.

Nel 2022, quando la Fed ha aumentato i tassi per combattere l’inflazione, i prezzi delle obbligazioni sono crollati drasticamente in gran parte del mercato, perdendo il 13% secondo quanto misurato dall’indice Morningstar US Core Bond. Tuttavia, il fondo medio di prestiti bancari ha perso solo il 2,5%, con molti manager con le migliori performance che sono passati a partecipazioni maggiori nei settori difensivi nell’ultimo trimestre del 2022.

Quest'anno finora la categoria ha continuato a sovraperformare, guadagnando il 7,1%, mentre l'indice Core Bond ha reso solo l'1,6%. Nel corso di un periodo di 12 mesi terminato il 9 agosto, il fondo medio di prestiti bancari ha reso il 7,1% mentre il mercato obbligazionario complessivo ha perso il 2,9%.

Questi portafogli investono principalmente in prestiti bancari a tasso variabile e titoli a tasso variabile inferiori a investment grade invece che in obbligazioni. A causa degli investimenti con rating inferiore a investment grade, il rischio principale associato a questi fondi è il rischio di default. In cambio di questo rischio di credito, questi prestiti offrono pagamenti con interessi elevati che in genere fluttuano al di sopra dei parametri di riferimento comuni a breve termine.

Per selezionare i fondi con la migliore performance in questa categoria Morningstar, abbiamo cercato le strategie che hanno registrato i rendimenti migliori in più periodi di tempo.

Abbiamo innanzitutto selezionato i fondi che si sono classificati nel 25% dei migliori della categoria utilizzando le classi di azioni a costo più basso negli ultimi periodi di uno, tre e cinque anni. Inoltre, per tali classi abbiamo selezionato i fondi con rating Medaglia Morningstar Oro, Argento o Bronzo. Abbiamo inoltre escluso i fondi con asset inferiori a 100 milioni di dollari e quelli con un input minimo o nullo da parte degli analisti Morningstar sui loro rating di medaglia.

Da questa schermata abbiamo evidenziato i cinque fondi con la migliore performance da inizio anno. Questo gruppo è costituito esclusivamente da fondi gestiti attivamente.

Poiché la schermata è stata creata con la classe di azioni dal costo più basso per ciascun fondo, alcuni fondi potrebbero essere elencati con classi di azioni che non sono accessibili ai singoli investitori al di fuori dei piani pensionistici. Le versioni di tali fondi per singoli investitori possono comportare commissioni più elevate, il che riduce i rendimenti per gli azionisti.

“Sotto la guida dell’ex leader Christine McConnell, questa strategia è stata ampiamente resistente durante i periodi di stress del mercato, come la crisi finanziaria globale del 2008, sebbene anch’essa sia rimasta indietro rispetto alla stragrande maggioranza dei suoi concorrenti nei mercati dei prestiti bancari più sani del 2009, 2010 e 2012. Al contrario, l’approccio leggermente meno cauto dell’attuale lead manager Eric Mollenhauer ha aiutato l’azienda a posizionarsi nella metà migliore della categoria durante periodi di remunerazione del rischio come il 2016 e il 2019.

“Nel contesto favorevole del 2021 per i prestiti bancari, la strategia ha guadagnato il 5,6% durante l’anno, superando oltre i quattro quinti di un gruppo distinto di concorrenti di categoria, grazie in gran parte al suo posizionamento nel settore del petrolio e del gas. Con l’impennata dei tassi e il crollo del credito nel 2022, le selezioni da parte dei gestori e la sottoponderazione dei prestiti con rating CCC o inferiore hanno contribuito a limitare la perdita della strategia allo 0,3%, che era meno grave di quella di oltre il 90% dei concorrenti.”